海能投顾：消费税真要来了？

今天市场整体都比较惨，而白酒更是惨不忍睹，以一线白酒尤甚，贵州茅台盘中一度跌超5%。

消息面暂时没有确凿的依据，但是有传闻称，高端白酒或面临消费税提高。

如果是真的，那这则消息必然对白酒板块构成巨大利空。不过，我们也要意识到一个问题，消费税近期一直是压制白酒股价的元凶，市场上讨论白酒消费税的声音不绝于耳，如果能落地，也说明短期有望触底。

当然，具体还要看消费税征收多少，怎么征收，这也决定了这波调整的力度。

一直以来，白酒板块的业绩始终保持稳定，尤其是一线白酒，消费税的出台确实会一定程度压制企业利润，但白酒的核心逻辑依然是可靠的。待短期扰动因素落地后，白酒的中长期走势有望继续保持稳健。

今天我们重点介绍的上市公司曾经也是白酒股中的明星，它就是酒鬼酒。

酒鬼酒是中国馥郁香型白酒领袖品牌。公司2021Q1-Q3总营收26.40亿元，同增134%；归母净利润 7.20亿元，同增118%。其中2021Q3总营收9.26亿元，同增129%；归母净利润2.10亿元，同增43%。

公司自2018年底成立内参销售公司以来，内参在中粮支持和渠道大商推力下迎来高增长，预计内参全年销售额 16亿元左右，预计明年内参目标30亿元左右，公司有意将内参打造成为“第四大高端白酒”。

考虑到公司对于内参明年整体方向仍为省内严格实行配额制以控量保价、拓展省外以增厚利润+将继续增加经销商及专卖店数量+明年内参销售口径基础目标24.45亿，冲刺目标30亿，2022年内参有望延续翻番发展态势。

酒鬼系列中，21Q2红坛已逐步完成新老替代，红坛占比已提升至接近30%，增速最快；透明装、传承紫坛占比分别约为20%、10%左右，预计明年强腰部战略下， 红坛将延续高增。另外，主打婚宴场景的内品在低基数下继续延续高增长。

中长期来看，内参卡位千元价格带牢固高端品牌形象，酒鬼系列瞄准次高端分享消费升级红利，通过持续的销售公司模式赋能、圈层营销、中粮支持，“十四五”百亿营收目标可期。

据分析，当前库存合理、价格稳定 ，预计春节回款30-40%。渠道反馈，2022年销售口径内参目标增速60%以上，酒鬼系列目标增速30%以上

招商方面，今年公司经销商预计增加600+家，明年或将继续加大招商力度，同时进一步优化经销商结构。

值得一提的是，中粮对公司重视超过以往。前期中粮酒业副总郑轶先生就任于公司副董事长、总经理兼财务总监，有望推动公司股权激励进展。

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